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    金價反彈還是反轉? 基金經理關注三大信號

    2022-08-11 05:00 來源: 證券時報網 作者: 裴利瑞
    證券時報網 裴利瑞 2022-08-11 05:00

    證券時報記者 裴利瑞

    自7月中下旬以來,已經震蕩回調了4個多月的黃金終于開始強勢反彈。

    在美聯儲加息周期下,金價自3月以來持續震蕩下跌。但近期,金價和黃金股卻雙雙開啟反彈,COMEX黃金一度從低點上漲超8%,部分黃金股在不到一個月的時間反彈了近40%。

    對此,多位業內人士表示,美聯儲貨幣政策邊際放松的信號是本輪黃金反彈的主因,疊加地緣避險等因素,黃金獲得了短期資金的加持,但短期仍偏震蕩,一旦宏觀周期從“滯脹”期向“衰退”期轉變的信號明確,黃金或再現2018年下半年的配置機遇。

    黃金股和金價大反彈

    8月10日,黃金概念股集體走強,截至收盤,中潤資源漲停,赤峰黃金大漲9.95%,銀泰黃金大漲5.61%,湖南黃金、山東黃金等黃金股紛紛上漲。

    拉長時間來看,黃金股自7月中下旬以來便開啟了強勢反彈。以赤峰黃金、銀泰黃金為例,兩只個股分別自7月12日、7月18日觸及階段低點,迄今不足一個月的時間均已反彈近40%,其中銀泰黃金的股價一度觸及12.82元,創下近兩年新高。

    與此同時,金價方面,截至8月10日21時,COMEX黃金報1822美元/盎司,較7月21日階段低點上漲了約144美元,漲幅超8%;倫敦黃金現貨合約也一度反彈至1807美元/盎司,較7月21日低點上漲了超7%;國內SGE黃金9999報391.99元/克,較低點反彈了超6%。

    相關的黃金ETF也水漲船高。據Wind數據統計,全市場一共有16只黃金ETF,主要通過投資于上海黃金交易所的黃金現貨合約,跟蹤人民幣黃金價格表現。截至8月10日,16只黃金ETF自7月21日以來平均上漲4.5%,其中南方上海金ETF、華安黃金ETF分別上漲4.72%、4.58%。

    華安黃金ETF基金經理許之彥認為,本輪黃金反彈的核心在于,近期美國經濟數據趨弱,美聯儲貨幣政策出現“鴿派”的邊際放松信號,市場正從之前的“滯脹交易”逐步轉向“衰退交易”,而黃金是經濟衰退期非常重要的大類資產配置品種。

    經濟壓力方面,美國GDP增速環比折年率連續兩個季度下滑,已經符合經濟技術性衰退定義。雖然7月就業數據強勁,難言美國經濟已然步入深度衰退,但基于一系列的前瞻性指標,美國經濟衰退的概率正在逐步放大。

    許之彥認為,7月會議標志著美聯儲從“控通脹”單目標向“控通脹+避免衰退”雙目標邁進,政策的相機抉擇是值得高度關注的。展望下半年,他判斷通脹仍具有韌性,而經濟或將步入衰退期,最終導致美聯儲轉鴿。

    黃金ETF份額明顯增長

    據Wind數據統計,多只黃金ETF自6月份以來開始出現明顯的份額增長。具體來看,截至8月9日,16只黃金ETF中有11只在近兩個月為凈申購狀態。其中,博時的黃金ETF近兩個月份額增長了2.68億份,如果按區間成交均價3.75元來計算,凈流入約10億元;華安的黃金ETF近兩個月增長2.54億份,按區間成交均價來計算凈流入約9.6億元。

    黃金股和金價雙雙反彈,其背后邏輯既有共通性,也有特殊性。博時黃金ETF的基金經理王祥指出,國際黃金市場強勁反彈,主要是因為美聯儲放松加息節奏的表態等一系列因素的提振。

    此外,全球央行也在繼續增持黃金資產。根據世界黃金協會發布的數據,全球央行仍在繼續保持對黃金資產的快速增持步伐。其中,二季度全球官方黃金儲備增加180噸,上半年凈購金總量達270噸,為近一年來最大單季增量。

    許之彥則指出,國內黃金ETF跟蹤國內現貨黃金價格,黃金價格上漲會直接反映到ETF價格變化中;而黃金股則反映了以黃金為主營業務的上市公司表現,一方面黃金股的基本面業績和黃金價格走勢有正相關性,另一方面黃金股也受到投資者情緒以及A股大盤走勢的影響。

    或再現配置機會

    近期的黃金行情究竟是反彈還是徹底反轉?持續性和強度又將如何演變?

    王祥認為,黃金資產雖在地緣避險等因素的支持下延續反彈,但短期上行幅度或較為有限。他表示,在美聯儲的就業與通脹雙重目標制度下,當前的數據環境意味著加息周期的持續性及終點利率水平或超預期。

    許之彥的觀點則較為樂觀。他表示,本輪黃金或將再現2018年下半年的配置機遇,具有較好的持續性和中長期配置機會。

    與當前宏觀環境類似,2018年同樣面臨加息和縮表壓力,且出現了期限利差倒掛的重要信號。根據歷史統計結果,每次出現10年期美債和2年期美債期限利差倒掛后,經濟衰退壓力加大,美聯儲大概率會結束加息周期。因此在政策邊際轉向鴿派的過程中,黃金會有不錯的表現。

    但許之彥也表示,站在當前時點,其實還有很多信號等待驗證,黃金短期偏震蕩。對于未來核心宏觀變量的把握,需要緊密跟蹤以下幾點:首先,10年期美債利率與3個月美債利率若發生倒掛,將進一步強化期限利差倒掛信號,加息周期結束時點漸進;其次,美國非農就業人數和失業率數據一旦惡化,將實質性印證美國經濟衰退信號;第三,美國CPI數據的下行趨勢如果得到確認,則通脹有所緩解,通過加息來抑制通脹的必要性減弱。

    如果上述這些信號出現,將預示著海外宏觀周期從“滯脹”期向“衰退”期轉變,由此繼續強化黃金的配置邏輯。

    聲明:證券時報力求信息真實、準確,文章提及內容僅供參考,不構成實質性投資建議,據此操作風險自擔。

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